本周橡胶主力（RU2505）从高位的18600附近震荡下跌至低位的17300附近，大幅下跌超一千。虽然橡胶价格大幅下挫，但天然乳胶现货价格比较抗跌，仅小幅降价。泰华THR桶装15000元/吨，黄春发桶装15100元/吨；泰华THR散装（太空包）14000元/吨，黄春发散装（太空包）14100元/吨。越南进口乳胶报12900元/吨，国产乳胶报13000元/吨。据国家统计局公布的数据显示，2024年11月中国合成橡胶产量为83.8万吨，同比增长4.2%。中国1-11月合成橡胶累计产量为837.9万吨，同比增长0.9%。2、ANRPC：2024年全球天然橡胶产量料增4.5%、消费量增1.4%！2024年全球天然橡胶产量料同比增加4.5%至1453.9万吨。2024年全球天然橡胶消费量料同比增加1.4%至1538万吨。3、欧盟理事会正式通过了将EUDR实施推迟一年的规定。经过此次有针对性的修订，其规则将于2025年12月30日开始适用。天然橡胶总库存较上周增加11552吨至164612吨；仓单库存较上周增加13500吨至140500吨。本周五泰国胶水原料价格报74.2泰铢/公斤，较上周继续小幅下跌。泰国原料价格的跌幅并不大，主要在于泰国上游存在较好的加工利润，当地加工厂原料收购积极，原料价格维持高位。由于天气好转，越南产区近期呈现出口环比增长态势。国内已经停割，供应已经微乎其微，未来主要销售冬储的库存。
春节前备货处于尾声，目前下游工厂订单量减少较多，贸易商交投氛围偏淡。1、国内宏观真空期，海外宏观偏空，大宗商品整体偏弱震荡，宏观对橡胶影响减弱，目前橡胶价格回到基本面估值。2、国内停割，供应大幅下降，国产天然乳胶报价偏强，降价主要是被动跟随进口胶而降价。3、泰国原料价格同比仍然处于高位，不过随着天气好转，南部已经开始起量。由于橡胶价格下跌，泰国当地加工厂为了利润，可能会压低原料价格，原料跌势开启。不过上半月强降雨影响了14万吨橡胶产能，工厂收购积极性较高，价格不会快速下跌。4、经过本轮下跌，短期市场看涨热情受到一定打击，看跌情绪升温，我们也不能忽视一些利多因素。5、经过价格下跌，市场短期已经修复了对此前泰国南部洪水和宏观利多带来的估值溢价，价格回到了泰国南部洪水前的水平。未来主要的博弈点在于南部起量和国内进口以及累库的逻辑，如果泰国南部起量超预期和国内进口量环比增长导致大幅累库，现货流通宽裕，那么，价格还有向下空间。以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。
